在中国参与场外（OTC）期权交易并从中获利的人群主要为持牌机构（合法交易商）与非法绕道参与者两类。根据中国证监会、协会公开资料与2022-2024年的大规模调查，非法或违规参与者的主体是公募基金经理、对冲基金操盘手、上市公司高管与未获授权的经纪平台。不妨大胆预测，合法与非法的市场占有率比例乐观为4：6，悲观为2：8。
根据中国银行间市场交易商协会（NAFMII）2021年报告与中国证券协会2022年数据： [nafmii.org]
交易商资质规模：
| 机构类型 | 主要角色 | 示例/活跃表现 |
|---|---|---|
| 股份制商业银行 | 净卖方（期权卖方）、做市商 | 交易占比76.8%（利率衍生品） |
| 城市商业银行 | 净卖方、风险对冲 | CRM市场净卖出106.27亿元（占44%） |
| 证券公司 | 一级/二级交易商、做市商、定价 | 中金、国泰君安等参与衍生品创新 |
| 公募基金 | 净买方（CRM/结构化产品） | 净买入172.1亿元（占比81%） |
| 私募基金 | 参与者（近年增加） | 作为产品管理人参与 |
| 外资银行 | 参与者（较少） | 9家外汇清算会员 |
| 保险资管 | 新进入者 | 2021年CRM市场首次参与 |
合法OTC期权市场参与者为持牌机构与产品管理人，完全由证监会/协会监管，不包含自然人直接参与。
根据证监会2020-2024年公开警示、执法公告与新闻调查，大规模违规参与者具有鲜明特征： [globaltimes]
第一大群体：公募基金经理（基金经理）
身份与规模：
操作特征与套利机制：
1. 通道规避：绕过"自然人不能直接参与场外期权"的监管禁令
2. 无风险套利链条（理论上）：
基金经理选定目标股票
→ 通过私募产品在券商下单买入看涨期权（加10-20倍杠杆）
→ 用自己管理的公募基金买入该股票或促进股价上升
→ 股票上涨后，期权浮盈乘以杠杆数倍增长
→ 提前平仓期权，获得暴利
3. 典型案例： [finance.sina.com]
获利条件：
监管特征识别难点：
第二大群体：券商自营与卖方研究员
身份特征：
参与时间轨迹： [finance.sina.com]
特点：相对于基金经理，研究员参与OTC期权的诉求更大，下单比基金经理更猛。
第三群体：上市公司高管与控股股东
身份与动机：
案例（2023年证监会执法）：
第四群体：未获授权的经纪平台与操盘方
第五群体：离岸（香港）经纪商
包括个人参与的法律模糊地带（通过私募通道）、信息透明度不足（多层嵌套穿透难）以及地域监管体系裂隙（离岸券商无人监管）。
基金经理、研究员与高管利用掌握的调仓信息或公司决策，通过杠杆倍数实现近似无风险套利。
部分做市商为赚取费用默许违规报价，或非法对赌平台通过控制涨跌欺骗投资者。
| 人群 | 身份与规模 | 获利方式 | 风险与后果 |
|---|---|---|---|
| 公募基金经理 | ~300人参与，30+人遭查 | 信息套利+杠杆放大 | 民事罚款、职业禁入、刑事追责 |
| 券商研究员 | 2018年起参与 | 内幕信息+客户资源 | 罚款、禁入 |
| 对冲基金操盘手 | 数量不详 | 做市获利+杠杆 | 平台停业、无法兑付 |
| 上市公司高管 | 个案处理 | 规避锁定期+套利 | 巨额罚款、非法所得没收 |
| 非法平台与离岸券商 | 258+家（非法） | 直接对赌+诈骗 | 停业、面临刑事责任 |
最终结论：在中国赚场外期权钱的人，本质上大部分都是利用了信息优势、资本影响力与监管漏洞的金融业内人士或未获授权的非法机构。其中公募基金经理是最大的违规群体。